A medida que la temporada electoral de 2024 entra en sus últimos días, la carrera por la presidencia sigue siendo demasiado reñida para predecir un ganador. La candidata demócrata, la vicepresidenta Kamala Harris, y el candidato republicano, el expresidente Donald Trump, siguen empatados tanto en las encuestas nacionales como en las encuestas clave de los votantes de los «estados en disputa».

No faltan motivos para estar nerviosos. Ambos bandos han esbozado visiones radicalmente diferentes sobre el futuro económico de Estados Unidos, con importantes implicaciones para el resto del mundo. Todo esto ocurriendo en un contexto de tensiones latentes con China y una crisis en curso en Oriente Medio. El precio del oro, una forma habitual de los inversores de protegerse contra la incertidumbre se ha disparado a niveles récord.

La votación a nivel estatal es la más importante, ya que la presidencia se decide por el resultado del colegio electoral basado en los resultados de las elecciones en los estados individuales. Al mismo tiempo, los 435 escaños de la Cámara de Representantes de Estados Unidos (la Cámara está actualmente controlada por los republicanos de forma estrecha) y un tercio de los 100 escaños del Senado (los demócratas tienen un control estrecho del Senado) están en juego.

Los mercados y los resultados electorales

En Estados Unidos, ambos lados de la división política están sujetos a algunos estereotipos simplistas.

A menudo se considera a los demócratas como el partido del gasto público proactivo, que favorece políticas que redistribuyen la riqueza a través de los impuestos. Los republicanos, por otra parte, tienen fama de ser el partido favorable a las empresas que apuesta por un gobierno pequeño y que favorece políticas más pasivas con tipos impositivos más bajos. Si se amplía la perspectiva, gran parte del siglo pasado, la economía estadounidense y sus mercados bursátiles en realidad tuvieron un mejor desempeño bajo presidencias demócratas, contrariando la hipótesis.

La investigación de Lubos Pastor y Pietro Veronesi de la Universidad de Chicago examinó el período comprendido entre 1927 y 2015.

Encontraron que el crecimiento promedio del producto interno bruto (PIB) fue del 4,86% bajo los presidentes demócratas y del 1,7% bajo las presidencias republicanas.

En el mismo período, la “prima de riesgo bursátil” del mercado accionario estadounidense también fue un 10,9% más alta con presidentes demócratas que con republicanos. Entre 1999 y 2015, fue incluso más alta con presidentes demócratas: un 17,4%.

Se trata de la tasa de rendimiento excedente que se puede obtener invirtiendo en acciones por encima de la “tasa libre de riesgo” (como la tasa de interés de una cuenta de ahorros). El rendimiento de los activos, como las acciones, se compone de la tasa libre de riesgo de los bancos más esta prima de riesgo. Las tasas libres de riesgo las determinan en gran medida los bancos centrales, que en la mayoría de los países son independientes del gobierno.

Es mucho más difícil determinar si este desempeño refleja buena suerte o buenas políticas. Si el efecto se debió a decisiones políticas superiores, implicaría que los votantes han fracasado reiteradamente en recompensar el buen gobierno.

Pastor y Veronesi sostienen algo diferente: cuando la economía está débil y los precios de las acciones están bajos, los votantes son más reacios a asumir riesgos, lo que puede llevarlos a preferir las políticas de redistribución de la riqueza de los demócratas.

Las tres últimas transiciones de presidencias republicanas a demócratas respaldan esta teoría: Bill Clinton fue elegido poco después de la recesión de 1990-91, Barack Obama en el pico de la crisis financiera mundial y Joe Biden durante la pandemia.

Si bien la campaña presidencial acapara la mayor atención, la composición y el control del Congreso es otro aspecto del ciclo electoral de este año que merece ser considerado. También tiene sentido estar atento a qué sectores tienen más probabilidades de verse afectados por el potencial de cambios clave en las políticas. Los inversores deberían centrarse en factores como el crecimiento económico, las tasas de interés, la inflación y las ganancias corporativas. Es primordial acercarse con su ejecutivo de cuenta para poder tomar decisiones conjuntas al momento de diversificar cartera.